Tether publica un informe de reservas cada trimestre. El documento detalla qué activos respaldan cada USDT en circulación. Sin embargo, muchos usuarios no saben cómo interpretarlo y acaban leyendo solo el titular: "reservas suficientes". Ese titular puede ser cierto o engañoso dependiendo de qué hay dentro.
Esto es lo que necesitas entender para leer esos informes con criterio propio, sin quedarte en la superficie.
Qué es un informe de reservas y quién lo elabora
Tether contrata a una firma contable externa para elaborar lo que se llama un attestation report (informe de atestación). Hay una diferencia crítica entre esto y una auditoría completa. Una auditoría verifica en profundidad los libros contables, los controles internos y la trazabilidad de cada activo. Una atestación comprueba que los saldos reportados por Tether cuadran con los documentos que la propia empresa entrega a la firma.
Desde 2021, la firma que elabora los informes de Tether es BDO Italia, una de las filiales de BDO, red internacional de contabilidad. BDO firma que los activos presentados superan los pasivos en el momento de la comprobación. No verifica el origen de esos activos ni si el proceso contable interno es robusto.
Esta distinción importa porque define el nivel de confianza que puedes depositar en el documento.
Las partidas principales: qué significa cada categoría
El informe divide las reservas en grupos. Leer solo el porcentaje total es insuficiente. Lo que importa es la composición.
Cash and cash equivalents (efectivo y equivalentes). Esta categoría incluye depósitos bancarios directos y letras del Tesoro de EE.UU. (T-bills) con vencimiento inferior a 90 días. Es la parte más líquida y segura. Tether ha ido aumentando este bloque desde 2022 y hoy representa la mayor parte de sus reservas declaradas.
Other short-term deposits and commercial paper (papel comercial y depósitos a corto plazo). Aquí estuvo el mayor problema histórico de Tether. Hasta 2022, Tether tenía una proporción elevada de papel comercial: deuda corporativa a corto plazo emitida por empresas. Si una de esas empresas quiebra antes del vencimiento, el valor del papel cae. Tether anunció que redujo su exposición a papel comercial a cero en 2022 y la ha mantenido ahí.
Bitcoin y otras criptomonedas. Una porción pequeña, pero relevante, de las reservas históricamente ha sido en BTC u otras criptomonedas. Son activos volátiles. Si el precio de Bitcoin cae un 40%, esa fracción de reservas también cae. El informe indica el porcentaje y el valor en el momento de la atestación.
Secured loans (préstamos con garantía). Tether presta dinero a terceros y recibe activos como colateral. Los préstamos están asegurados, pero la calidad del colateral importa. Si el prestatario no puede devolver el préstamo, Tether tiene que ejecutar la garantía, que puede haber perdido valor.
Other investments (otras inversiones). Categoría amplia que puede incluir metales preciosos, bonos de deuda emergente u otros activos no especificados en detalle. Es la parte menos transparente.
Qué dicen los números recientes
En los informes más recientes de 2026, Tether reportó que más del 80% de sus reservas estaban en efectivo, equivalentes de efectivo y letras del Tesoro de EE.UU. El resto se divide entre préstamos asegurados (en torno al 7%), bitcoin (inferior al 4%), metales preciosos y otras categorías menores.
Esto supone una mejora sustancial respecto a los informes de 2021, cuando la categoría de papel comercial representaba casi el 50% de las reservas totales y la composición exacta era opaca. En 2021, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mulitó a Tether con 41 millones de dólares por declaraciones falsas sobre la naturaleza de sus reservas entre 2016 y 2019.
Puedes consultar los informes directamente en la página de transparencia de Tether, donde se publican tanto los informes de atestación de BDO como un desglose trimestral actualizado.
Tres preguntas que debes hacerte al leer cualquier informe
El documento en sí no te hace el trabajo de análisis. Estas preguntas te ayudan a estructurarlo:
- ¿Qué porcentaje son letras del Tesoro de EE.UU. o equivalentes? Cuanto mayor, mejor. Son activos líquidos emitidos por el gobierno de EE.UU. con riesgo de crédito mínimo.
- ¿Qué porcentaje son activos volátiles o ilíquidos? Bitcoin, préstamos asegurados y "otras inversiones" introducen riesgo de valoración. Un porcentaje elevado aquí no necesariamente es problema, pero sí requiere atención.
- ¿El informe es de atestación o de auditoría completa? Tether todavía no ha publicado una auditoría completa según estándares PCAOB o IAASB. Hasta que lo haga, la atestación cubre solo la foto del momento, no el proceso.
Las limitaciones que el informe no te dice
Hay aspectos importantes que los informes de Tether no revelan. No identifican los bancos custodios concretos donde se deposita el efectivo. No detallan qué empresas emitieron los activos bajo "otras inversiones". No describen los controles internos que Tether usa para gestionar los activos.
Esto tiene consecuencias prácticas. Si los depósitos bancarios están concentrados en un solo banco y ese banco tiene problemas de liquidez, Tether podría enfrentar dificultades para procesar rescates masivos aunque el total de reservas cuadre. Este escenario no es hipotético: la stablecoin USDC perdió su paridad en marzo de 2023 durante 72 horas porque Circle, su emisor, tenía 3.300 millones de dólares bloqueados en Silicon Valley Bank en el momento de su quiebra.
Si quieres entender las diferencias estructurales entre USDC y USDT más allá de las reservas, te explicamos en detalle las diferencias clave entre las dos stablecoins más usadas.
Qué cambia con MiCA para los informes de reservas
El reglamento MiCA, que la Unión Europea aplica desde finales de 2024, exige requisitos más estrictos para las stablecoins que quieran operar en el mercado europeo. Los emisores de e-money tokens (categoría en la que entraría USDT si quisiera operar como tal en Europa) deben publicar informes elaborados por auditores independientes, mantener las reservas completamente en activos de bajo riesgo y garantizar que el rescate sea posible en todo momento.
Tether anunció en 2024 que no buscará la licencia de e-money token bajo MiCA en la UE. Esto significa que en la práctica los exchanges europeos tienen limitada su exposición a USDT en sus plataformas reguladas, aunque USDT sigue siendo negociable en mercados secundarios.
Para una visión más amplia de cómo funciona este marco regulatorio, consulta nuestra guía sobre qué es MiCA y cómo cambia las reglas del cripto en Europa.
Cómo usar esta información en la práctica
Leer un informe de reservas no resuelve todos los interrogantes sobre Tether. Lo que sí hace es darte una base para evaluar el riesgo con más criterio que quien solo mira el titular.
Si tienes una parte significativa de tu patrimonio en USDT, conviene revisar los informes trimestrales y prestar atención a los cambios en la composición de reservas. Un aumento de activos ilíquidos o de baja calidad merece más escrutinio que una cifra total que parece cuadrar. Si quieres entender qué otros riesgos concretos implica tener USDT en cartera, revisa los riesgos reales de tener USDT antes de tomar decisiones.
Los informes son un punto de partida. No son la palabra final.
⚠ Aviso: La información de este artículo tiene fines educativos y no constituye asesoramiento financiero, fiscal ni legal. Las criptomonedas son activos volátiles y puedes perder todo el capital invertido. Consulta con un profesional antes de tomar decisiones.